以“中国资本市场和宏观经济”为主题的上海金融论坛近日在沪举行。1997年获诺贝尔经济学奖获得者默顿教授在论坛上表示，资本市场有个规律，预期风险越高，预期的回报也越大。中国如果能够在全球风险分担中有所进步，将降低中国企业的资本成本，促进股价上涨，为投资者提高预期的收益和风险比。1月21日，《新民晚报》对此进行了报道。

罗伯特·默顿：金融创新解救危机

今年春节来得早，各大机构的2017年经济展望报告才刚开始发，就临近放假了。就最近的专家观点而言，出现频率最高的三个字：不确定。

美国新一任总统特朗普竞选时作出很多承诺，包括通过财政手段刺激经济。但美国的债务居高不下，生产力的提高又很难通过一些财政刺激政策来实现，这些措施的有效性到底多高？曾经的承诺究竟哪些能兑现？美元强劲走势2017年会不会出现变化？难下判断。

英国首相特雷莎·梅在周二宣布“脱欧”方案时明确表示，英国不会留在欧洲共同市场，但会寻求与欧盟签订自由贸易协议。英国铁了心要“硬脱欧”，而非“半留、半退”。梅姨发表强硬讲话后，疲软半年多、对美元差不多跌去20%的英镑汇率却突现大涨，出乎市场预料。专业投资人士对英国未来发展走向，雾里看花。

反全球化的趋势正日益明显。汇丰高级经济顾问简世勋(Stephen King)本周在上海接受媒体采访时不无忧虑，他说，自28年前柏林墙倒塌后，全球化飞速发展。当时的欧美国家认为，西方国家原来产出的经济财富，也会进一步在其他市场获得，而所有的人会因为全球化过上更好的生活。可是过去几年，西方社会对全球化的喜爱出现了停滞，发现经济实力越来越多往东方迁移，对经济和政治带来诸多挑战，包括较低的经济增长，疲软的生产效率提升，越来越多的收入不平等。因此民粹主义、孤立主义倾向在西方不断抬头，特朗普当选美国总统、英国脱欧皆是其映射。

2017年中国的经济增长支柱之一，将由房地产交棒给其他大类。出口能否扛起大旗？难说。欧洲经济不振，美国市场广阔且复苏一枝独秀，但少不了要拿中国的贸易顺差大做文章。长江养老保险首席经济学家俞平康博士分析，由于反全球化思潮甚嚣尘上，全球贸易与金融领域管制增强，越来越多的国家筑起高墙，以邻为壑，贸易战增多，全球对外投资规模下降。

为达到稳中求进的目标，可以较确定的是，今年中国基建投资将有比较强劲的增长。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，中国在基建方面的短板很多，一个在地下，一个在天上。地下的包括管网和地铁，中国的多数城市这方面跟上海有很大差距。天上的雾霾及各种污染，需要投资治理，促进更新换代，减少碳排放量。财政政策方面减税费、补短板有发挥的空间。

有一点专家们认为可以确定，21世纪全球经济可能出现重塑，中国将会发挥越来越重要的作用。比如说在区域全面经济合作及一带一路方面，未来能发挥更大的影响力。

罗伯特·默顿：金融创新的驱动因素是金融科学、技术和经济需求。回顾1970年代美国所遭遇的金融重创，金融创新正是解救危机的特效药。在当年重大的危机情况下，美国作为一个大国，采取的行动不是紧缩也不是减缓，而是私营部门在政府的通力合作下，创造和建立了新的市场，目的是用更好的方法来管理和分担风险。在创新方面步子大一点，需要靠素质优秀的专业人士做出好的判断。

资本市场有个规律，预期风险越高，预期的回报也越大。中国如果能够在全球风险分担中有所进步，将降低中国企业的资本成本，促进股价上涨，为投资者提高预期的收益和风险比。

金融服务领域中涉及清算和结算、产权保证保险、支付等几乎无需判断的任何业务都将面临巨大的变革挑战，从而以透明取代不透明的模式。