【财新网】朱蕾教授：经营现金流比经营利润更具真实性

发布时间：2016-07-18

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7月17日，财新网发布上海交通大学上海高级金融学院会计学副教授朱蕾的观点报道。朱蕾教授从会计学专业角度，分享财报中常见的“红色预警”。朱蕾教授表示，经营现金流比经营利润更具真实性，因为经营利润往往可以更方便地通过虚增应计项目利润进行粉饰或者造假。

半年报来袭学者详解财报中的“红色预警”

欣泰电气因IPO财报造假面临退市，“踩雷”投资者损失惨重。而2016年A股上市公司上半年财报又将密集来袭。

如何发现排查公司财报中粉饰或者造假的地雷？7月15日，上海交通大学高级金融学院教授朱蕾在一场公开课上从会计学专业角度，分享财报中常见的“红色预警”。

朱蕾表示，经营现金流比经营利润更具真实性，因为经营利润往往可以更方便地通过虚增应计项目利润进行粉饰或者造假。

她举例分享了一张美国上市公司利润分布图，历年美国上市公司中每股利润为－0.05到0美元的公司数会处于异常少的状态。很重要的原因是很多公司会虚增仍不确定的应计项目利润（比如应收账款），将利润数拉到正数，而这一由亏转盈的差别，往往会决定股价能够更好的发展。

不仅是美国上市公司，朱蕾提到，有香港科技大学教授的论文研究发现，中国上市公司同样有很多通过会计粉饰，扭亏为盈，实现微小盈利的情况。

由此朱蕾指出财报中红色预警的三个常见指标——

第一个是公司近几年财报中极小利润频率过高（一般认为每股利润为0.01、0.02基本可以忽略不计的利润为极小利润）。

第二个是年报中“应计项目利润”，其等于“经营利润”减去“经营现金流”，如果这一部分占比过高，越说明存在粉饰报表可能性。

第三个则是看其他应收账款除以账面资产的数值。如果其他应收账款过高，也同样说明粉饰财报的可能性越高。

不过，朱蕾也表示，类似的粉饰财报行为，仍是在运用会计准则允许的范围，还没达到美国证券交易委员会会严厉查处的造假程度。不过投资者仍需警惕其中有关财报真实性的风险。

但相比起很多美国上市公司粉饰财报的行为，A股上市公司“赤裸裸”的造假则达到更严重的程度。朱蕾分析称，提前排查财报造假的踩雷风险，同样可以重点关注财报中的其他应收账款项目。

朱蕾举例分享了A股上市公司几个造假案例，如大智慧（601519.SH）2013年年报虚增收入造假案例，也是通过提前确认有承诺政策的收入，然后计入其他应收账款项目掩盖。分析其近几年财报可见，财报中“其他应收账款／账面总资产”的数值出现异常的快速升高迹象。

而近期被证监会处罚的欣泰电气，除了IPO时提交的财报严重造假，还存在近年大股东侵占上市公司资产的行为，所用的方式就是以员工向上市公司借款，然后再以计入“其他应收账款”试图掩盖。