6月13日，上海交通大学上海高级金融学院将与第一财经研究院携手举办“负利率、非常规货币政策和国际金融体系”研讨会。韩国央行货币政策委员会委员IL Houng Lee(李一衡)，上海高级金融学院执行院长张春，香港交易所首席中国经济学家、中国银行业协会首席经济学家巴曙松，金融四十人论坛高级研究员管涛，东方证券总裁助理、首席经济学家邵宇等专家就全球央行在如此复杂的经济环境下，如何发挥货币政策的魔力展开巅峰对话。6月16日，新浪财经对此进行了报道。

新兴市场应采用更多样的政策工具

6月13日，韩国央行货币政策委员会委员、韩国G20前Sherpa李一衡在出席上海交大上海高级金融学院和第一财经研究院共同举办的“负利率、非常规货币政策和国际金融体系”研讨会时认为，支持中国对于资本账户放开的节奏更为谨慎些，“我还在IMF的时候我就主张中国不要加速开放资本账户，我是强烈支持中国放缓一些，因为现在中国人民币也仍然不是自由兑换的。如果真的是开放资本账户会给中国带来不必要的风险。”同时，他建议，新兴市场国家的央行应该采用更多样的政策工具，来应对央行逐渐失去独立性的风险。

在李一衡看来，目前全球货币政策是同质化的，或者说是一体化的。但实体经济的商业周期和货币政策整个周期并不是完全一致的，这给新兴市场带来许多问题。“美国经过几轮的量化宽松给实体经济带来了巨大的流动性，所以我们看到有许多流动性的注入。如果新兴市场国家在发达国家输出的商业利润和资本流出是同步的，那么问题不会很大，但现在我们的商业周期并不同步，所以整体波动比利率还要大一些。”李一衡如此强调。

有关不同国家的利率问题，李一衡指出，在2000年左右，欧元区、韩国、中国台湾等与美联储的利率同步化程度是非常高的，尤其是自危机以来，亚洲这些国家或地区的政策利率都是紧贴美联储利率的。“而目前这些新兴市场面临一个巨大的流动性风险敞口，越来越多靠外汇储备抵御货币风险。与此同时，自己的货币又不是自由可兑换的，所以非常有可能遇到货币危机。”

李一衡认为，货币危机与货币是否可兑换具有很高的相关性。就世界上十个最大的新兴国家（包括中国）而言，在货币是自由兑换的前提下，无论他们的资本账户是开放与否，其遇到货币危机或者是汇率危机的频率是很低的。如果说货币没有自由兑换性，资本账户是开放的，就会倾向产生货币危机和外汇危机。因此，李一衡强调，“还在IMF的时候，我就主张中国不要加速开放资本账户，我是强烈支持中国放缓一些，因为现在中国人民币也仍然不是自由兑换的。如果真的是开放资本账户会给中国带来不必要的风险。”

就目前新兴市场国家遇到的挑战及可能的应对之策，李一衡认为，新兴市场国家总体而言要比发达国家好一些，特别是看消费以及财富的分配，都要强于发达国家，债务与GDP比重相对也比较低。但依然面临同发达国家相似的的问题，那就是储蓄问题以及消费不振。除此之外，李一衡认为，新兴市场国家还有一个问题是逐渐失去了央行的独立性，因此，他指出，“新兴市场国家应该采用更多样的政策工具，不仅是利率政策，同时还要考虑其他的一些方式，包括资本管制等。”

【原文链接】新兴市场应采用更多样的政策工具