【第一财经电视】朱宁教授：警惕投资中的刚性泡沫
发布时间：2016-03-02
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2月29日，上海高级金融学院副院长、金融学教授朱宁受邀担任第一财经电视播出的《解码财商》栏目的解码人，帮助大家来解码中国投资领域中的刚性泡沫。他在节目中指出，良莠不齐的投资心态、宽松甚至泛滥的流动性使得我国所有的投资领域都出现了泡沫，而这其中充斥的刚性泡沫源于经济中普遍存在的隐性担保现象。此外，朱宁教授分析称，刚性泡沫在破裂前非常健康和美丽，但是一旦真的出现泡沫后，可能会对国家的经济和金融体系产生灾难性的打击。
“所谓泡沫是一个比较复杂的概念，但是很多人都认为，泡沫可能是这么一种经济活动，是投资者他们在投资或者投机的时候，对于投资标的或者投资对象的基本面一点都不关注，他们之所以要买入一种产品，无论是股票、房地产或者影子银行，很大程度上是因为他们觉得这种产品的价格或者这种资产的价格在今后会出现上涨，那么正是因为他们觉得价格会上涨，会导致他们进一步地想去买入这种产品，而越来越多人来买这种产品，又会推动整个价格的进一步上涨。
我们中国的投资者在中国很多最重要的投资领域，无论是股市，无论是影子银行，无论是信托产品，理财计划，无论是在房地产市场都有这种认赌不服输的心态。从短期来看，这确实是一种非常好的做法，但是从中长期来看，我们其实不知不觉地过程中把我们投资领域里面应该由投资者承担的风险把它转嫁给了政府，转嫁给了开发商，转嫁给了金融机构。恰恰这种不负责任，不关注风险投资的做法就导致了整个中国金融系统没有能够对风险进行一种很有效的识别。无论是一个好企业，还是一个坏企业，他都能够得到资金的支持，无论是一个有风险的投资，还是一个没有风险的投资，他都能够得到投资者的追捧，这种完全泥沙俱下，良莠不齐的这种投资心态导致了整个在中国目前流动性非常宽松，甚至是泛滥的情况下，我们所有的投资领域都出现了泡沫。
在我看来，在当前中国经济中充斥着刚性泡沫，面临着进退两难的困境，这很大程度上源于经济中普遍存在的隐性担保现象。隐性担保的危害是扭曲了投资者的风险偏好，扭曲了风险和收益之间的平衡，由此导致大量资金进入存在隐性担保的行业和企业，扭曲了资金这一重要生产要素的分配，风险只能转移或分散，无法消解。复杂的设计，精心的包装，外在的担保，无法从源头上化解基础资产的风险。
所以从这个过程中，我们看到刚性泡沫一旦能够持续下去的话，无论对投资者，政府或是企业来讲，都是一个非常好的事情。但是市场规律表明，如果它是一个泡沫的话，这种投资的基本面的缺失最终会导致投资的风险会逐渐地显现出来，而这种风险如果集中爆发的话，可能会对一个市场和一个国家的经济和金融体系产生非常大的负面冲击，所以这是可能今后一段时间随着中国经济增长速度放缓，随着中国很多投资领域里面的刚性泡沫逐渐消减和随着整个中国投资者对于风险的意识进一步地加强可能会逐渐发生的一个根本性的变化。”
