5月16日，上海交通大学上海高级金融学院携手穆迪公司，联合举办“第二届中国信用风险年会”。来自中国乃至全球的顶级学术机构和金融组织的学术专家以及市场参与者们，就“信用研究领域的最新进展”进行了深入的分享和讨论，以求为完善市场机制、防范系统性风险提供学术支持和政策借鉴。和讯网对此进行了报道。

专家谈地方债置换：一个省越腐败地方债收益越高

昨日午后，江苏省政府一般债券完成招标，2015年第一批1万亿元地方债置换大戏就此拉开帷幕。综合此次招标结果，江苏债的中标利率低于市场预期。在这之前，部分市场人士对地方债置换的能否存在担忧。在近日由上海交大上海高级金融学院与穆迪公司联合举办的第二届中国信用风险年会上，与会专家纷纷认为，地方债的置换的难处在于要用市场手段解决，因此市场对利率的担心不无道理。

清华大学五道口金融学院教授周皓分析称，行政摊派性质的定向发债是否能成功还有待观察，这也有可能是中国未来引发广泛违约事件和金融风险的一个很重要的导火索。中国地方债既有国债特点也有政府债特点，以城投债的信用风险为例，系统性的风险都是定价在里面的，它和地方政府财务状况、 房地产价格以及市场流动性都有很大关系。“城投债的收益率和地方政府腐败的程度是密切相关的”，周皓强调，一个省越腐败收益率越高。

海通证券(600837,股吧)固定收益资深分析师李宁对此观点表示赞同，他认为，越腐败的地方对利率越不敏感，因为不是经济导向，而是腐败导向，利率越高寻租的空间就越大。

今年3月，财政部表示，经国务院批准，向地方下达1万亿元地方政府债券额度置换存量债务。与会专家认为，地方政府债出来以后其实是一种摊派制，摊派给原来的商业银行，从贷款变成债券化的东西。这在商业银行的资产负债表上表现为资产组合发生改变。

“本质上所有的这些问题如果用过去行政的方法来解决一下子就可以解决了，现在的难度是用市场方法来解决”，周皓表示，如果纯粹从中央政府财务三四万亿的外汇储备和几乎为零的外债来解决这个问题一点困难都没有，但我们要用市场的方法来做，所以很难。

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