2014年11月15日下午，上海高级金融学院（以下简称“SAIF”）携手全球知名债权评级机构穆迪（Moody’s）共同举办的“SAIF金融E沙龙——中国的影子银行与资产证券化（China’s Shadow Banking and Asset Securitization）”活动于北京成功举行。新浪财经对此进行了报道。
信托业杠杆率承压 流动性不足成达摩克利斯之剑
11月16日消息，上海高级金融学院(SAIF)近日揭示的一份信托信用报告显示，部分信托公司杠杆率过高且压力测试结果不乐观，按整体规模和风险可控。SAIF执行院长张春对新浪财经表示，和去年相比信托行业资金缺口明显增大，流动性问题更为严重，投向房地产的信托风险还未完全暴露出来。
信托业流动性风险增大
11月15日，上海高级金融学院(SAIF)与穆迪在北京举行了“SAIF金融E沙龙——中国的影子银行与资产证券化”，其中对于影子银行重要组成的信托业，与会人士均表示其为风险所在。“规模迅速增长、期限错配以及信托业杠杆率是影子银行体系中当前所面临的最大风险因素。”穆迪亚太区金融机构信贷部首席主管Stephen Schwartz表示。
中国信托业协会数据显示，截止到今年三季度，托业管理的信托资产规模为12.95万亿元，较去年末的10.91万亿元增长18.70%；较今年2季度末的12.48万亿元环比增长3.77%。从季度环比增速看，今年3季度不仅延续了自2013年1季度开始的持续回落态势，而且回落幅度明显增大。这意味着。弱经济周期和强市场竞争对信托业的冲击效应明显加大。
更糟糕的是信托行业的杠杆率和流动性状况。上海高级金融学院选取了68家国内信托公司中的58家进行测算，并与去年情况进行了对比，结果显示在资金敞口方面出现恶化。
张春教授用三种方面计算行业杠杆率，显示出如果用所有信托资产/净资产，目前国内信托业的算术平均杠杆率为37.14，加权平均杠杆率为30.75%；用集合信托资产/净资产，算数平均杠杆率为11.44，加权平均杠杆率为10.65；用剔除证券投资的集合信托资产/净资产的话，算术平均杠杆率为10.60，加权平均杠杆率为9.47。
“行业平均水平比较合理，但是信托公司之间差异较大，以剔除证券投资的几何信托/净资产的算法估计，杠杆倍数高于10倍的信托公司有29家，高于15倍的有13家，最高的杠杆率超过30倍。”张春表示。
一般情况，以8%的资本充足率要求，杠杆率倍数在15倍左右比较合适。而行业排名后20的信托公司往往表现出杠杆倍数较高的特征。
在压力测试方面，以一年内需要兑付的信托资产规模计算，如果出现了5%的到期损失比例，将有1家净资产不足偿付，资金缺口约在1.35%，而流动资产不足偿付的公司数量则是29家，资金缺口攀升到161亿。相比之下，去年未通过流动资产压力测试的公司为14家，资金缺口为75亿，仅为今年的一半。
尽管测试还包括了了10%及20%的到期损失可能性，但张春认为发生的可能性微乎其微。他与新浪财经对话时指出今年以来监管层采取的种种措施，掌控了信托业的整体风险。未来也许会有几家公司陷入兑付问题，如果是流动性的，相信通过股东注资、过桥贷款等方式能够渡过。
Schwartz同样指出，尽管监管趋紧，信托杠杆水平仍持续上升，如果投资者认定信托产品均有保本功能，则缺少充足的资本成了问题。
房地产领域风险尚未完全暴露
但另一方面，张春也强调信托产品集中投向房地产和地方政府融资平台有关，这一部分的风险还没有完全暴露出来，预计未来半年、乃至一年将有更多信托产品有兑付风险。而房地产持续低迷在Schwartz眼中也是信托贷款市场最大的风险。
张春预计，信托贷款有三分之一流向了房地产领域。尽管银监会对信托公司有规定投向房地产行业的贷款不得超过15%，但有些项目绕开监管通过上设实业公司变相留到房地产行业，今年基建类发展也比较快。原因在于目前这类公司在债券市场很难融到资金，风险很大，风险是被暂时压下来。
“这一部分风险最近会暴露出来，未来半年乃至一年将有更多信托产品有兑付困难，当然整体风险是可控的。信托公司总的规模应该大概在12到13万亿人民币(6.1432, 0.0041, 0.07%)，还不是那么大。”张春表示。
对于目前中国要做的，张春表示中国与西方国家相比，缺少长期的债券市场，而有很多的企业需要的是长期融资的，因此真正要解决这个问题，不是严格的监管这个行业，而是我们应该去发展长期的债券市场。此外，如果想发展长期的债券市场就必须要打破刚性兑付。
在中国打破刚性兑付是个难题，对此张春建议，先设立一些自由贸易区，在这里投资者会更加的成熟，甚至是更多的外国投资者可以被允许在自由贸易区开展业务。创造环境让信托公司回归到自己的原始的目标上去，提供真正的信托产品，而非是去发挥金融中介的作用。
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发布时间：2014-11-30
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