6月25日，上海交通大学上海高级金融学院（SAIF）金融学教授、EMBA项目主任钱军受邀担任央视财经频道《交易时间》栏目《陆家嘴评论》的财经评论员，围绕新股申购进行了解读。钱军教授指出，大新必赚的理念和做法违背市场规律。

钱军：打新必赚违背市场规律

最近几天股市又迎来新股申购，但是这几天A股的各大指数表现欠佳，这与新股申购带来的资金面压力是有关系的，实际上证监会已经批准了，还有100家公司接下来等着敲锣上市，还有300多家公司正在申请，所以接下来的几个月中会不断有新股上市，对还徘徊在中国熊市的A股市场来讲，新股上市会不会给市场带来大的冲击，是人们非常关心的一个问题。

其实，研究表明，以前新股上市第一天虽然上升非常快，过了几个月之后，股价下降的也非常快，很多时候，股价也是跌破了IPO当天的价格，这给投资者带来很大的损失，所以大新必赚这个概念实际上是徒有虚名，自从去年新股开闸以后，证监会做了很多方面的重要的改革，广大投资者要改变打新股的理念和做法，准备好怎么投资新的IPO股票。说道IPO股票，有一个特点，公司第一次上市，不管他披露的信息由有多少，实际上市场和投资者对这个公司的了解还是很有限的，很多谨慎的投资者是不会碰这些公司的，他们在市场上还没有任何的业绩，这就会限制对IPO股票的一些需求，在这个情况下，新股上市的成功因素有很多，定价就是核心之一。

这一次新股开闸以后，证监会做的一个重要改革就是把新股上市价格往下压，体现在新股的市盈率比同行业的上市公司的市盈率平均水平要低一些，刚才说到了市盈率，我们在看新股定价的时候，定价是通过市盈率的倍数，也就是现在股东挣一块钱的利润，市场会用多少倍的价格来购买这个股票，举个例子，现在阿里巴巴在美国上市，华尔街的分析人给出的定价区间是40倍的PE到70倍的PE，也就是说阿里巴巴每位股东，一股赚一块美金，价格是一块美金的40倍到70倍，显然这是一个非常高的价格，也就是说市盈率高的股票叫增长股，因为看的不一定是现在的盈利，看的是预期他以后会有很大的增长。市盈率比较低的股票叫成熟型的股票，买这种股票看准的不是其以后增长的空间，而是应该把它赚的钱以红利的方式还给投资者。

咱们国家现在新股上市大部分是在深圳的新三板和创业板里上市的中小公司，所以他们的市盈率总的来讲是比较高的，因为他们大部分的公司的确是增长型的公司，这种高市盈率的公司接下来要为股东挣钱靠什么？靠的就是他要实现增长的预期，另一方面，股票还有一种途径可以为股东创造财富，就是发现金红利，但是新的增长股是不会发红利的，因为它赚了钱以后会再来投资，实际上，中国上市的绝大部分公司是不发红利的，因此新股上市就不能指望它发红利来给股东创造财富。

同一行业的两个新股，市盈率低的公司股票实际上为以后投资者创造的财富空间会更大，也就是说，便宜的新股还是更好的。

最近，新股上市的重要变化，就是证监会有明确的指令，把开盘的市场价格往下压，同样对增长型的公司，上市时价格的市盈率低一点，给这种公司以后的增长创造了区间。在同行业内，选择股票的时候，市盈率低的股票，为咱们创造财富的空间会更大。

钱军：打新必赚违背市场规律