4月28日，上海交通大学上海高级金融学院（SAIF）金融学教授、EMBA项目主任钱军受邀担任央视财经频道《交易时间》栏目《陆家嘴评论》的财经评论员，对于目前热议的利率市场化，钱军教授认为，利率市场化虽然风险很大，但是一定要走这条道路。

利率市场化一定要走

最近，央行副行长易刚在美国开会时发表一则讲话：利率市场化是有风险的，要谨慎而行。此话一出，即有媒体指出，易行长和周小川行长说法不一，因为此前周小川行长曾表示：中国可以在一两年内走完利率市场化这条道路。那么，是不是两个人在唱反调呢？我认为不是。因为利率市场化确实是有风险的。

利率市场化主要有两个部分。一是存款的利率市场化，二是贷款的利率市场化。关于贷款的利率市场化，我们国家经过十多年的时间已经完全放开了。从原来的设置上限，到上限放开，再到后来的下限取消。从存款的角度看，没有必要设置下限，因为银行偏好存款利率低，这样可以降低它们的融资成本。所以关键在于：存款的上限能不能放开？我们所说的利率市场化的最后一步就是存款利率上限是否可以放开，让市场来决定。

具体来说，存款利率放开后会有以下这些风险。第一个是银行之间可能出现竞争，对于一家银行来说，只要稍微提高存款利率就可已从其他银行抢来很多存款。那么其他银行肯定也不会坐以待毙，提升存款利率。在这种竞争的情况下，存款利率可能就会上升，对于存款人来说这可能是一件好事，因此可能总的存款量会增加，对银行来说，这也不是一件坏事，因为银行体系中可用资金增加。但是，银行面临一个问题，就是如何赚钱。众所周知，商业银行是通过利差来赚钱，贷款利率要高于存款利率，如果存款利率提高了，银行也要相应提高贷款利率，以保证自己的利润水平不变。这样一来企业的融资成本就增高了。

如果贷款利率大幅度上升，短期内经济就会受到很大的负面影响，甚至导致经济衰退，这是利率市场化以后最重要的一个风险。另一个风险，与贷款人的类型有关，一些国企和地方政府由于机制问题，对于贷款利率这些市场信号不太理会，如果利率一旦放开，这些国企和地方政府忽视贷款利率，大量借钱会导致更大风险。

利率市场化的重要性体现在三个方面：第一个重要性，市场要在经济中占主导地位，市场里面最重要的就是价格，在资本和信贷市场里最重要的就是利率，而在我国，多年来的利率管制导致长期的利率错配，这一点必须要改进。第二个重要性，在利率管制的情况下，尤其是银行存款被压的很低的情况下，很多银行就可以坐吃利差，导致银行运营效率低下，风险管理意识不足，现在如果将利率放开，银行将面临很大的竞争压力，一方面，为了吸引客户而提高存款利率，另一方面为了保证利差而提高贷款利率。这样会使很多银行贷款给一些高风险的企业，银行如果不能做好自己的风险管理，坏账的情况就会增加，银行存在破产倒闭的风险也会增加。在中国，利率市场化以后，对大银行破产倒闭的风险不会太大，但是地区性的中小银行风险会提高，所以利率市场化放开后要对所有银行加强监管和风险控制。第三个重要性，利率市场化后，我国货币政策和其他宏观经济政策将更加有效。从这三个方面来看，利率市场化虽然风险很大，但是一定要走。

利率市场化一定要走