5月6日，上海交通大学上海高级金融学院（SAIF）金融学教授、EMBA项目主任钱军受邀担任央视财经频道《交易时间》栏目《陆家嘴评论》的财经评论员。本期节目中，钱军教授围绕“企业盈利质量与经济持续增长”这一主题进行评论。

经济增长根基牢靠吗？

有现金支撑盈利质量才高

企业的年报、季报，那么多的数字，怎么才能看出它的质量？需要关注其资产负债表里的“应收账款”一项。“应收账款”是一个会计术语，就是企业卖出产品应该收回来的钱但是现在还没有要到手。如果欠钱的公司信用不好或者倒闭了，那么这笔钱就基本就算打了水漂。所以考察一个企业要关注“应收账款”这一项目。在美国，很多会计领域研究说明，如果一个企业的应收账款很高，以后它的股价就会下跌，如果整个股市里的公司应收账款都很高的话，整个股市以后的走向也不看好。

应收账款越高 股票盈利越低

从近期国家统计局公布的第一季度全国规模以上工业企业营业数据来看，国有企业和股份制企业增速在回暖，业内人士也说二季度增速会进一步回暖。判断清楚经济趋势很重要，这对投资等经济决策有指导性意义。三月应收账款累计增速已经上升到13.1%，而同期主营业务收入保持平稳。这意味着企业没有及时要回钱，企业的收入并没有大幅度增加，而欠款却增长的比较快。这就意味着营业盈利质量在恶化。

通俗的说，除了恶意欠款以外，卖产品的企业应收账款增加意味着买产品的企业手里没钱，或者它们自己的账上也有大量的应收账款等着收回。整个社会应收账款上升，导致整体流动性脆弱。一旦有外力冲击，很可能会出现大范围的承载能力下降，以及其他连锁反应。

企业盈利质量决定经济增长能否持续

除了应收账款以外，这次国家统计局公布的数据还有一项也值得关注，就是企业库存积压。三月，工业企业产成品存货累积同比上升至10.7%，也就是说，一季度整体经济下滑的态势下，企业被动增加库存，高库存导致企业投入不能转化为利润。

经济增长是个大问题，涉及到消费、收入分配等国民生活的各个方面，所以把体制理顺了，经济增长才会有内升动力，如果经济真正转成了，应收账款增速、库存量这些经济指标也都会比较健康，同样，这些微观指标持续向好，经济向好的根基也就更牢靠了。

经济增长根基牢靠吗？