3月31日，上海交通大学上海高级金融学院（SAIF）访问教授朱蕾受邀担任第一财经电视《解码财商》栏目解码人。对于世界经济的发展和未来，朱蕾教授有着自己独特的见解，并在节目中为观众们解码她眼中那些神秘的避税小岛。

神秘金融岛

避税天堂

目前全球共有6个神秘的金融岛，它们分别是位于加勒比海地区的维尔京群岛、与维尔京群岛隔海相望的开曼群岛、以“魔鬼三角”闻名的百慕大、素有“天堂岛”美称的毛里求斯共和国，“以胖为美”的汤加王国以及位于大不列颠岛以南的泽西岛，这六座小岛是全球关注的金融焦点，也是全球上市公司的注册圣地。本期节目中，朱蕾教授就为观众们解析了这些能够左右世界金融版图的避税小岛。

“说起这些小岛，大家最熟悉的可能是英属维尔京群岛”朱蕾教授介绍，“这个小岛只有153平方公里，人口两万左右，但是它却吸引了近80万家来自世界各地的公司，其中有20万家是和中国公司有关。”随后，朱蕾教授相继介绍了“私募基金的天堂”开曼群岛

避税的方法有很多种，朱蕾教授介绍了两种最常用的方法：第一种方法就是所谓的信箱公司；第二种办法就是专利费来转移利润。除了能够有效避税以外，神秘小岛的另一个不可抵挡的诱惑是能够加速企业海外上市，阿里巴巴就是这些公司中的一员。

海外曲线上市

朱蕾教授介绍，阿里巴巴分别在开曼和维尔京群岛都注册公司，当初，阿里巴巴旗下的B2B公司上市的时候，它用的上市主体就是阿里巴巴在开曼的公司。为什么马云要把他的公司注册在开曼呢？仅仅是为了避税吗？“其实很多中国公司就像马云那样，他们把公司注册在这些离岸小岛上，主要的目的还不是为了避税，而是为了曲线上市，这个就是我们所说的海外曲线IPO。”朱蕾教授这样说道。长期以来中国政府对国内公司直接赴美国的要求是非常严格，所以很多中国公司，尤其是一些民营企业，就采取了曲线海外IPO。这个模式其实也不复杂，就是先由国内公司的股东在这些离岸小岛上，先注册一个离岸公司，然后通过换股、并购、注资，让这些离岸公司取得国内子公司的经营权，一旦离岸公司有了国内子公司的资本和经营权，这个离岸公司就作为一个上市的主体在海外上市，这就是一个海外曲线IPO模式。

阿里的上市可谓是一波三折，但是为何阿里巴巴对上市地点有这么大的自由选择度，可以在中国香港，纽交所，伦敦自由选择？朱蕾教授解释道，“这个答案就来自于阿里巴巴的注册地并非中国，也非中国香港，而是来自于开曼群岛。”并且她也介绍了这样做的三点优势：第一，规避了繁琐和严格的外汇资本管理，不需要海外投资注册，就可以控制一家海外公司；第二，就是所有的资本操作都可以按离岸公司当地的法律简便地办理，又规避了很多繁琐的审批程序；第三，很多国内公司，通过换购、注资、并购摇身一变就变成了百分之一百外资公司，外资公司就可以享受很多外资公司的优惠待遇。

离岸公司的弊端

除了上述的这些好处，离岸公司也有其不利之处，其中之一就是，有很多行业在中国是禁止外资的。在此，朱蕾教授通过支付宝股权之争这一案例进行了讲解。2010年6月，中国人民银行颁布的《非金融机构支付服务管理办法》规定，要求第三方支付企业必须取得许可证才能经营，外商投资支付机构的业务范围、境外出资人的资格条件和出资比例等由中国人民银行另行规定，报国务院批准，这意味着，若想第一批拿到支付业务许可证，最好是内资身份。为了志在必得的第三方支付牌照，2011年第一季度，阿里巴巴终止了对于浙江阿里巴巴的协议控制。

关于“协议控制”，朱蕾教授解释，顾名思义，虽然离岸公司表面上不拥有国内子公司的股权，但是可以通过一系列的协议，来实际掌握这个国内子公司的经营权和股票权，最常见的协议包括质押协议和委托协议。委托协议一般就是国内子公司把经营权全权委托给离岸公司，离岸公司作为回报，也可以获取国内子公司的利润。股票质押权就是国内的子公司把它的股权完全质押在这个离岸公司上，所以离岸公司实际上掌握国内子公司的股票权。

协议控制在法律上来说，是一个灰色地带，在过去的十几年以来，法律都没有明文规定禁止这个协议控制模式，朱蕾教授分析了其中的原因：第一各原因，在现阶段，对于发展中国家，引进外资还是比漏税要重要的多；第二个原因，如果要真的把这些企业纳入纳税的范围，对专业的水平要求还是蛮高的，首先要了解各个国家的法律体系，并且要有足够的稽查和征收力量，这使得在短时间内完成的可能性并不是很大。

在这些避税岛上注册，有利有弊，有利之处在于避税和海外曲线上市，只要符合法律规定，构架合理，就可以给企业们带来更高的价值。不利之处在于一些行业是禁入外资的，其次就是监管的风险。目前在世界上正在展开一个对避税天堂的狙击战，美英等发达国家已经有大动作，纷纷限制国内的企业去这些避税小岛上注册，因为这些发达国家，在现阶段并不缺外资引入，而税收是他们的主要财政来源。然而在中国和其他发展中国家还迟迟没有大动作，因此，朱蕾教授在节目的最后判断，对于中国公司来说，目前在离岸小岛上注册离岸公司还是利大于弊。

神秘金融岛