4月8日，上海证券报刊登上海交通大学上海高级金融学院(SAIF)校友会执行会长、SAIF国际金融家俱乐部会长陈东升的专访报道。作为SAIF校友会执行会长，陈东升提议并推动了中国对冲基金领军人才课程的设立，汇聚顶级师资团队和前瞻实用课程，以培养引领中国对冲基金行业发展的中坚力量。

陈东升公转私一年记：打造对冲基金标杆企业

华丽转身“公奔私”后的陈东升比以往更忙了。难得一盏茶的功夫，也会接到数通电话。“有些人要买我们的产品，都被我谢绝了，”陈东升笑言，“这种感觉真的很好。”

伴随着悠悠袅袅的茶香，陈东升侃侃而谈，表情始终淡定从容，看不到圈内人惯有的“急功近利”。他说，这是一盘布局长远的棋局，现在才刚刚开始。

在离开公募后的一年里，陈东升组建了私募基金同安投资，成了上海对冲基金领军人物，瞄准并阶段性实现了每年稳定赚取20%以上的收益目标。

然而，罕为人知的是，这家新成立的公司创下了业界多项先河：产品不公开发行只采取邀请制卖给业界精英和机构、通过让股东成为基金持有人打造完善的治理结构。更为重要的是，通过与国内外一流大学项目合作，这家公司能够把最新鲜的研究成果转化为投资回报。

在陈东升看来，同安投资更像是聚集学界、业界精英的平台，也是作为他事业最后一站的对冲基金版图中至关重要的一步。

是股东，也是持有人

同，是天下大同，安，是内心安宁。“同安”二字寄托了陈东升再度创业之后，最凝练的追求，也道出了一个曾浸淫行业多年的老公募人的隐痛。

在创立同安之前，陈东升从无到有创办过财通基金，并在友邦华泰担任过公司高管。对于公募行业股东与持有人利益不完全一致、股东与公司高管、基金经理利益时有相左，他有着更为深切的洞察和体悟。

2011年在上海高级金融学院就读EMBA期间，陈东升与业界翘楚共同著写了《转型中的中国基金业》，从制度、公司治理、产品设计再到销售渠道，对公募基金业进行了一系列深入的探讨和反思。

在陈东升撰写的《关于我国证券基金行业的治理问题研究》章节中，他深刻分析了公司治理与基金治理不一致带来的基金公司重规模、轻业绩、核心人员流动频繁等影响行业公信力的各种痼疾。

如果说，出书寄托了一个知识分子的情怀，办公司则更像是一个力行实践者的勇敢实验。在公募行业数度浮沉选择“下海”的陈东升，知道如何破解禁錮公司前进步伐的这道魔咒。

陈东升不无自豪的地表示，同安不存在公司治理问题。通过让公司的股东持有基金产品，公司治理与基金治理实现了一致。

“在同安，股东购买公司产品获得的收益，远远大于股东投资公司股权的回报，就不会急功近利获得公司投资收益，上述公募基金存在的公司治理问题，就会迎刃而解。”陈东升底气十足的说。

就是这份底气，让他敢于反复强调“持有人利益高于一切”，也可以谢绝被奉为衣食父母的部分客户，主动控制产品规模。

事实上，不止是公司股东持有公司的产品，同安投资的公司高管、基金管理人均持有基金份额。有效的利益捆绑仿佛是一条最有力的绳索，让一条船上的人力往一处使，而不会各打算盘产生内耗。

“成为持有人的，必有一面强于我们”

对于胸怀大志、用意长远的人来说，打造一家拥有完善公司治理结构的对冲基金或许还只是第一步。在他们看来，未来十年，中国将产生自己的桥水、老虎、黑石基金。

陈东升说，在创办同安之前，他系统的研究过国际大牌基金公司的运作模式。为了确保连续十年稳定获取20%收益的实现，同安基金还效仿著名对冲基金桥水的做法，引进了“策略联盟”战略。用他的话说，就是“用好人举手制度，把钱交给市场上最聪明的人”。

在去年底同安刚刚成立时举办的一场策略会上，各证券界以及期货界的各位大佬悉数到场。陈东升慷慨激昂的表示，“以后你们谁有信心能够赚取超额收益，都可以告诉我，我们可以委托一部分资金进行外部管理。”也就是他所说的“好人举手”制度。

事实上，颇为让人“匪夷所思”的是，这些业界精英不但成为同安投资策略联盟的智囊，很多人也是同安投资的基金持有人。这也就是所谓的通过邀请制而非公开销售发行产品。用陈东升的话说，“成为持有人的，必有一方面强于我们”。

“现在很多人打电话要买我们的产品，有些人被我谢绝了。”陈东升坦言，目前主要的精力放在产品收益上，并不急于把产品规模做大。而目前其产品持有人多是自身投资能力不错的机构或者顶尖投资人，这些人既是产品持有人也是未来潜在的策略联盟合作伙伴。

陈东升认为，通过与业界顶尖持有人的策略联盟，才有可能连续十年稳定获取20%以上的回报。

据透露，目前其持有人中，既有身家百亿的期货界大佬级人物，也有投研实力雄厚的大型证券机构。购买同安产品既是对其产品、策略的认同，也为日后共同合作创造了条件。

定增保——对冲基金“本土化”样本

在将“弱肉强食、适者生存”视为游戏法则的金融界，无论是让股东成为持有人的信心，还是集结天下英杰的底气，都离不开一个能赚取超额回报的产品。

对陈东升来说，这个秘密武器就是采用对冲策略的定增产品。这个完全由同安投资自行摸索设计的“本土化”对冲产品，让同安投资实现了跨越式发展。

同安投资首只产品“同安·定增保1号”表现不负众望。数据显示，从去年12月成立以来截至3月14日，同安定增保1号收益率为6.43%，年化收益高达28.97%。期间最大回撤不超过1%。

据了解，定增保产品的优异表现，得益于其核心的“对冲策略”。其主要做法是批量拿定增产品，用股指期货、或商品期货进行对冲。期货部分致力于对冲β部分的系统性风险，产品目标则是赚取定增部分稳定的折价以及阿尔法收益。

“我们每天都会将组合中的定增产品与沪深相关性进行测算，调整股指期货部分的仓位。”陈东升表示，为了达到精确对冲的效果，前段时间市场大幅下跌时，同安还利用部分商品期货进行对冲，有效的与现货产品进行了对锁。这也是为何产品能够将回撤有效控制在1%以内。

在其产品设计中，股指期货部分是天然的空头，只作为消除系统性风险的工具，不会因为市场上涨就做多，避免增加组合风险。

“一开始我们只是想做一个定增产品，后来想能不能改良一下消除系统性风险，就加入了股指期货做对冲，此后为了增加流动性，又加入了商品对冲，根据市场需要一步步完善起来。”

忆及产品设计的过程，陈东升不无感慨地说，产品初期为了能够获得更多更优质的定增产品，创下了10天打2000通电话的记录，现在各券商投行一旦发定增产品都会主动打电话过来。

据了解，在同安定增保1号中，策略联盟已有所体现。目前其外部管理人主要有永安期货资管、南华期货研究所等。未来在其首次开放后，公司会将一部分资金交给国泰君安期货资管及东方证券等多家机构进行管理。

打造对冲基金事业版图

如果说，打造完善的公司治理结构、形成有效的策略联盟、创造20%的绝对收益是陈东升的投资目标，那么他“十年大略”的另外就是为中国培养更多的对冲基金领军人才。如今的他，除了为新公司整日奔忙，更多的时间花在了推动金融人才培养和对冲产业园区建设上。

作为上海高级金融学院SAIF校友会执行会长，陈东升提议并推动了中国对冲基金领军人才课程的设立，汇聚顶级师资团队和前瞻实用课程，以培养引领中国对冲基金行业发展的中坚力量。

此外，同安投资还是上海对冲基金产业园的积极推动和支持者。该公司借鉴了举世闻名的“老虎基金”培养对冲基金经理的模式，设立了上海对冲基金实验室。

“我们公司就是一个开放的校园。”读过3个硕士学位的陈东升，将学习的传统带到了新成立的公司中。在同安，经常可以看到来自国内外一流院校的学生进行项目探讨、交流。目前，一组由麻省理工学院(MIT)的MBA学院以及交通大学高级金融学院(SAIF)的学生组成的China Lab项目组正在同安投资进行中国对冲基金产业及策略的研究。

陈东升认为，随着做空工具的进一步丰富，中国对冲基金一定会迎来黄金十年。而对冲基金在中国的成功也离不开成功的本土化，培养中国的对冲基金人才，寻找、设计出更多类似定增保适合中国市场土壤的对冲产品，是时代赋予的历史使命。

“青春不是年华，而是心境；青春不是桃面、丹唇、柔膝，而是深沉的意志、恢弘的想象、炽热的感情；青春是生命的神泉涌流。对于在年届半百却依然意气风发的陈东升来说，或许只有德国诗人萨谬尔·厄尓曼的这首脍炙人口的《青春》才能形容他此刻的心境。

陈东升公转私一年记：打造对冲基金标杆企业