近日，央视某评论员撰文呼吁取缔“余额宝”，引发骂声一片。这位评论员今天发表一篇题为“回应挨骂”的博文称，这种投机式的行为影响到了核心价值观。2013年，“余额宝”一经推出，因其远超银行活期存款收益的特性而备受老百姓追捧，那么，“余额宝”究竟是啥东西？他到底存不存在风险？上海交通大学上海高级金融学院(SAIF)访问教授朱蕾对此作出讲解。

自2013年6月横空出世以来，余额宝异军突起，它以高出银行活期十几倍的收益大大地抓住了百姓的眼球。“余额宝”并不高深复杂，其实不过是让支付宝用户购买了一款货币基金。客户不但能获得货币基金投资收益，同时余额宝内的资金还能随时用于网上购物、支付宝转账等支付功能。但就是这样一款并不复杂的产品，如何能如此迅速的发展？

首先余额宝现阶段收益高。数据显示，自推出以来，余额宝的七日年化收益率自4%左右持续攀升到目前的6.4%左右。但值得一提的是，这么高的收益部分得益于目前资本市场的”钱荒”。也就是说，这样的收益率不一定能长期维持。支付宝的优势还在于提供其他平台无法给予的便捷性：虽然一般货币基金也可以做到T+0赎回，但必须等到当天收市清算后资金才能到账。但支付宝利用自身信用中介的职能，可以让客户做到余额宝账户实时消费和向支付宝账户转账，这是一般货币基金无法提供的服务。

余额宝的明星效应很容易让投资者们看不到它背后隐藏的风险。余额宝的风险主要来自两大块：1. 货币基金被挤兑风险； 2. 资金流动性和内部风险控制。

余额宝说白了就是货币基金在支付宝平台上卖。这就造成了两层风险。第一层就是货币基金本身的风险。据天弘基金披露的数据，余额宝基金超过80%投资的是银行协议存款。剩余的投在期限在1年以内的国债、政府短期债券、企业债券、等低风险货币工具。虽然货币基金一般来说风险较低，流动性好，但也不能保证不出事。最好的例子就是在刚刚过去的美国金融危机中，没有发生银行被挤兑的事，却发生了货币基金被挤兑的事。原因是投资者怀疑货币基金持有与雷曼兄弟有关的债券，大量巨额赎回，最后货币基金被迫关门大吉。第二层风险就来自于互联网。黑客入侵、系统宕机等技术问题都可能将投资者的资金置于危险境地。由于余额宝规模太大、涉及面太广，以至于轻微的技术故障或者不利新闻都可能会引发被挤兑的风险。

此外就是内部监管。大银行虽然收益低，但大银行的内部有较强的各种监管措施，让大额资金存放的客户相对放心。比如银行必须有一定比例的准备金。自己内部有一套专业的风险控制的工具。这些措施多多少少也经过一定的考验。最后银行背后有政府的信用担保和多年经营的信用积累。而余额宝在风控方面是一个“黑匣子”。谁也不知道它内部有无监管措施。如果有，是什么呢？又是否有效呢？余额宝现象无疑给监管部门出了一个大课题。余额宝在思维上冲击了银行业。互联网的思维是以客户为中心。这正是长期以来银行所缺少的思维方式。在这一点上，余额宝也给银行上了一堂意义深远的大课。


朱蕾教授简介：

毕业于美国哥伦比亚大学商学院金融财务学博士，现任上海交通大学上海高级金融学院访问教授，波士顿大学管理学院助理教授。研究涉及理论和实证公司金融和金融机构，收购和兼并，与金融市场相关的法律及监管体系研究，股票市场有效性等领域，并在国际著名学术刊物发表多篇学术文献。

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