11月19日，我院副院长朱宁教授受邀担任第一财经电视《解码财商》栏目的解码嘉宾，以网赢天下的倒台事件作为切入点，与观众们分享了一种新的金融创新模式——点对点贷款。同时，他也对P2P企业的盈利方式，P2P融资的利弊风险作出了深刻的剖析。

基因突变的P2P

网赢天下的轰然倒台

节目伊始，朱宁教授简要介绍了网赢事件的始末与背景。他提到，网赢天下本身是一家从事P2P业务的一种点对点借贷平台，本来的业务是让融资方和贷款方两者相互通过这个平台进行融资，在许诺了投资者一定的收益之后，开始向投资者进行融资，后来发现，在今年七八月份的时候，自己投资方的这些资金，最后没有能够到位，到真正该还款给投资者的时候，网赢天下不得不向大家披露，没有那么多资金来返还大家的本金和应该获得的收益，公司不断地推后还款的期限，给所谓的投资者提供更多的是今后还款的许诺，而没有真正给投资者带来他们当初所预期的投资收益。

P2P融资的利弊及风险

朱宁教授在节目中指出，P2P融资在美国最初推出的时候，是作为一种解决很多小额融资方需求的一种产品。有的人可能他真正所需要的贷款就是几千美金，甚至几百美金，他没法到银行去获得贷款。因此，就有人利用互联网的方式，建立了网站，可以让借款人和贷款人，通过网站平台，直接接触，这样，借款方和贷款方可以在不见面的情况下，完成融资活动。

P2P贷款和P2P融资很大的一个优势在于：它给许多需要小额金额的商家和个人，提供了一个除了银行和高利贷之外，一个相对透明开放的平台，从投资方的角度来讲，也给很多有小额零散资金的投资方提供了一个崭新的投资渠道，从这个角度来讲，P2P其实给融资方和投资方都提供了一个非常好的平台。自从P2P在美国取得成功，它在其他许多国家都开始得到复制。在这个大环境下，国内P2P的融资，也得到了一个很大的发展。

P2P本身可能是一个简单的融资平台，但是在真正操纵这个平台的时候，各个企业，各个不同的P2P公司，他们的经营理念，商业模式，包括资金安全的控制，都不尽相同。不同的P2P企业和P2P项目给投资者带来的收益，和引发的风险也是非常不同的。

P2P企业的盈利方式

那么，P2P的企业究竟以什么样的方式来盈利呢？对此，朱宁教授在节目中进行了分析：虽然很多公司都叫P2P，但P2P的公司之间其实有很大的差异。相对比较简单的P2P公司进行的就是简单的平台贷款业务，所做的工作就是提供一个投资者和融资者双方见面的平台。采取这种P2P平台贷款，它的优势在于相对比较透明，中间整个平台并不介入其中。这种模式的风险在于，每一个投资者都必须为自己的投资决策来负全责。比这种又进一步的商业模式，是P2P公司本身也介入到这个借款和贷款的活动中，有些P2P公司通过对于借款方提供一定的信用担保，来提升贷款方的贷款信心。P2P公司把投资者的资金融通之后进行打包，再把这种打包的资金以一种理财产品或信托计划的方式，逐渐投资到其他的产品里面。

这个过程中，产生信息的不对称，一方面，投资方或贷款方把资金贷给P2P公司的时候，并不具体知道这些资金最后会被投到哪一个项目。第二点，由于P2P公司已经获得了资金，它也没有必要向投资者披露这方面的信息，所以这些信息披露上的不完备，导致一些企业最后把资金投到一些非常高风险的投资产品里面，一旦这些高风险的产品出现违约不能清偿，P2P公司就会面临直接的偿付的压力。由于P2P公司本身的资金比较有限，只是一个平台，并没有自己的资金准备金，一旦出现资本短缺，或者资金周转不良后，就很有可能造成投资者在短期内不能回收自己的资金，这种环境下，网赢天下不再只是一个简单的融资平台。

借款方总是希望，以更低的利率借到钱，而投资方总是希望以更高的利率把款项放出去，如果自己这家平台公司既是做平台又是做借款的话，很可能会以牺牲投资者的利益来达到满足自己借款这个目的。还有一点，因为整个P2P公司，不是在证监会，银监会的监管体系之下，所以这种相对比较另类，比较创新的平台公司，他们的信息披露相对是比较不完整的，导致的风险是远比自己所意识到的要大得多。现在有越来越多的P2P公司，他们这种一天计算收益的产品，很多时候在当天并不能完全清偿投资者所提供的资金。

国内缺乏完善的征信体系

争对国内P2P行业所产生的这些问题，朱宁教授提出，我们可以吸收一些美国对于小贷公司或者P2P融资的一些经验。首先，必须对整个贷款的规模有一个严格的掌控，P2P的融资在海外都是一种相对比较小的融资，它第一不会牵扯到太多的整个系统性的金融风险，第二，它对每一位储户和贷款方也不可能造成太大的负面的财务上的冲击，所以每一个单个的客户资金的量必须得到一定的控制。其次，整个融资总体的规模，必须要得到一个控制。随着整个P2P业务的逐渐扩大，应该开始把P2P业务纳入到整个银行监督体系里面。

国内还没有一套很完整的个人征信体系，很多的贷款方和借款方都不清楚对方的信用风险和信用可信度到底有多高。在美国，根据每个人的房屋借款记录、收入水平、信用卡还款记录，每个人都有一个信用评分，很大程度上可以决定别人是否愿意贷款给他。一定程度上，每个人对于单笔的贷款不一定关注，但他对于自己的征信成绩还是很关注的。这种大的环境下，每个人都会对自己的信用给予比较高的关注。由于国内缺少这种征信体系，即使这一次违约了，下一次可能还有这种侥幸的心理，还可以获得贷款。这对我们在整个金融体系改革过程中，如何进一步推动完整的中国个人和家庭征信体系的创建和完善，对于怎么进一步完善小额贷款，点对点贷款等都会有很大的一个帮助。

节目中，朱宁教授也表达了自己的担忧，并指出投资者应该更清楚地认识到P2P的风险。有很多投资者在发放平台贷的时候，并不了解自己的贷款对象是谁，也不清楚究竟会引发怎样的风险，每一个投资者在参与平台贷的时候，要对自己的投资行为负责。很多的投资者在投资的时候更关注投资产品在过往的历史业绩怎么样。需要意识到，在整个资金面不是很大，同时整个中国的经济又面临着转型，中国金融体系面临重大的改革，这么一个环境下，投资者在进行投资的时候，绝对不能简单地考虑到P2P过去几年是非常有利可图的投资机会，或者过去几年很多朋友通过P2P贷款获得很多收益，大家没有意识到过去1%到2%的违约率是一个你可以接受愿意承担的风险。在今后，这种P2P贷款违约的风险，可能会远远大于1%、2%，甚至可能高达5%到10%，所以投资者在考虑P2P贷款的时候，必须也要考虑到究竟承担怎样的风险。

节目的最后，朱宁教授也提示观众，随着整个P2P业务的高速发展，也带来了越来越多的隐形风险，大家在进行投资和P2P贷款的时候，必须要意识到这种风险，同时也希望大家可以在控制风险的前提下，能够通过P2P贷款获得更好的投资收入。

基因突变的P2P