【第一财经电视】朱宁教授任《头脑风暴》嘉宾 解读“钱荒”热点话题
发布时间：2013-07-24
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7月21日，我院副院长朱宁教授受邀担任第一财经电视《头脑风暴》栏目嘉宾，与复旦大学经济学院副院长韦森、东方证券首席策略师邵宇、中欧国际工商学院金融与会计学教授芮萌、城市商业银行资金清算中心理事长王世豪、FT中文网专栏作家，国际对冲基金经理刘海影和资深媒体评论员石述思共同探讨“钱荒”热点话题。
钱荒 你的钱“慌”吗
朱宁：为什么原来没有出现过钱荒呢？因为原来一直咱们这个央行是非常呵护这些商业银行的，如果缺钱我就给你补一点，所以不只是对资产质量给你保证，我还对你流动性给予一定的支持和保证。这一次突然发现，原来支持我们的央行现在不支持我们了，发现说我原来需要流动性的时候，我原来需要吃饭的时候，总是源源不断有人来，这次没有了，影响了很多人的原来的预期。所以，我钱该花的都已经花出去了，该投的已经投出去了，投了很多什么项目呢？投了很多非常非常有吸引力的，比如理财产品、信托计划、看起来收益很高，但是现金流很差，突然我想要钱的时候没钱了，所以这个我觉得是整个期限上的错配导致了很多银行，它虽然有资产，但是它没有现金。
朱宁：一方面央行可能一直有这个想法，已经有这个想法要做一把测试，但至于这次测试是不是测试大发了，这是不是因为有一些活动是超出了整个央行对整个事态严重性的预期。每一次因为总是说你不能这么干，我总是不给你一个最后的惩戒的话，我以后再说什么话，你都不信了，所以有这么一个过程。
朱宁：举一个例子，咱们的经济或者银行现在像什么样呢？像一个人原来得过了病，得病怎么办？我们给他打点兴奋剂，打兴奋剂人就好过来了，他打惯了兴奋剂之后你说我今天不给你打兴奋剂了，我给你打葡萄糖，本来咱们普通人打点葡萄糖也挺好的，可是你习惯了兴奋剂之后，你觉得太没意思了，所以经济有点这个意思。原来它整个增长速度里面，很大是靠咱们整个货币供应量来支撑的，惯性已经形成了，一旦你出现了增量如果放缓的话，因为你需求越来越大，我各个地方都需要钱，你哪怕钱增长速度慢一点，不要说不增长或者缩减，增长速度慢一点，马上各个地方都会感觉到，整个流动性的冲击。
朱宁：有些理财产品和信托计划不是已经说，它说什么是金融危机呢，金融危机就是跟庞氏骗局基本上就是背对背的一个事，就是我现在给你许诺特别好的收益，你把钱都交给我，我说以后把钱还给你，但是突然有一天，我把你所有钱都给拿走了，或者钱都还不上，这个让人想起什么呢？想起有些理财产品，现在虽然有刚性兑付，可以说没关系，你付不起没关系，银行帮你付，所以为什么出现银行钱荒呢？银行说我有一天我也付不起，风险逐渐在叠加，有两个方向来应对，一个是你慢慢慢慢把这个气给放掉，这个气球慢慢放下来，这个我们就说经济增速放缓，如果你说我不选择这个，我必须还要继续高速发展，我的气球还要越吹越大，只不过是时间早晚的问题，这个是自然规律。
朱宁：现在大家都意识到这种可控性金融危机的可能性，原来大家都觉得根本没有太大的问题，天下太平，现在有一个风险意识的一个提升，未必是个坏事。
朱宁：我不觉得一定是房地产，我为什么说意料之外情理之中，我觉得央行可能没有想到，这一次钱荒闹得这么大，觉得可能我让你拆放利率升到10%、15%，差不多飙升到30%。为什么意料之外呢？因为我觉得大家在考虑风险的时候，考虑我们的经济的时候，房地产是一回事，理财产品是一回事，信托计划是一回事，地方政府融资平台是一回事，后来发现这些事都是连在一起的。刚才邵宇说的是很对的，原比我想象发生这个危机的规模或严重程度要大，我原来只是想吓你一下，发现一下子就把你吓晕过去了，那怎么办？我还得给你做人工呼吸。
朱宁：我觉得可能还是比较期望利率市场化，我们以前老说钱上有负利率，现在总算利率不负了，但是大家仍然觉得不愿把钱放进银行里面，好像这钱最后流不到真正需要钱的地方，那怎么办呢？一个是你突然说现在又国债期货了，说到底钱有多值钱；第二就是能够让公司，比如说公司发债，通过企业家的方式，需要钱的方式，不非得整体排在证监会后面，八九百家等着IPO上市。我也可以发债，通过更高的利率吸引投资者，通过直接融资。还有一个就是，有更多的一个给信用风险的标价的这么一个方式。因为我们现在都说借给你钱了，你到底能不能还我，我不管，为什么呢？因为你反正有一个隐性的刚性兑付，你还不了，银行还，银行还不了，政府还。怎么能真有一天，政府能够真正脱钩，让你觉得，我买你的理财产品，我真该想想，是不是这个利率高了之后，我就不该买了。这是整个信用问题，别人你是不是信得过，市场得给一个估值，这其实是金融很大的一个作用。
朱宁：回到框架里面说这个多元化，因为很多老百姓说实话，你让他去挑，我打赌，咱们80%的投资者不知道去年一年是赚钱还是赔钱，赚了多少钱，赔了多少钱。你真要对自己的投资收益都不明确怎么办呢？你得找专家，找什么样的专家呢？多元化的。买点指数，买点理财产品，买点债券，各种都买一点，东方不亮西方亮，你别把所有钱都放在股市里面，结果怎么办？股市跌多少，你可能呢跌的比它再多一点。有人老跟我说一种产品还管不过来，管那么多产品我不是更管不过来了吗?正是你管的那么多，所以反而就无为而治，就不用管了。
