3月21日，我院副院长朱宁教授担任第一财经电视《公司与行业》栏目“财经风云”板块嘉宾，为观众们分析解读“投资者最大的敌人”，他提醒投资者，要注重所获得的是不是有投资附加值的信息。

"有一种过度自信的表现非常地有趣,就是我们投资者往往会喜欢投资那些他们很熟悉的产品或者是股票,大家也可以各自对号入座一下,比如华南地区的投资者他们很爱买深圳的公司或广东的公司,他们很不可能去买比如说东北的公司或者说西北的公司。

我们通过一家国内大型券商接近十年的数据进行分析，我们发现在华南地区的投资者80%人从来没有买过东北的或者西北的股票，那么同时在上海周边的投资者他们三分之二的投资者的组合里面都是投资长三角或者说在整个华东地区公司的股票，这里面不只是说他生活的地区，因为我们知道每个人都觉得，我生活在上海市，我可能就对上海市比较了解，我对于上海市的企业也比较了解。但是我们发现有一个另外很有趣的现象是什么呢？就是上海市的投资者，他不但是不买上海市本地以外的股票，他甚至不爱买在深交所上市的公司的股票，就是有些公司如果它是上海本地公司，但它正好在深圳上市的话，上海投资者也对它没有什么兴趣。这种表现似乎是有一些极端

我觉得我们往往投资的这个理念，都是说我们要投资自己懂的东西，但我觉得之所以我们说投资者会有过度自信的倾向，一定原因就是说什么呢？他觉得自己懂了，但其实他可能只是了解或者知道他并没有真正懂得这个，熟悉并不是等于懂。

我们说你可以熟悉一个企业，比如说你认识一个员工，在那家公司工作，或者你们家住在这家公司的总部的旁边，虽然你可能觉得从心理上来讲或者从情绪上来讲，你觉得跟这家公司关系很紧密，我可以看到这家公司工厂，是不是有很多进货的汽车，有一些表面上的是看得见的我们很熟悉。但如果大家仔细想想，第一这些东西你能看见，别人如果想了解也能看见，第二，这些信息并不能帮助你很好地了解公司的基本面，不能更好地了解公司的财务状况，不能了解公司的主营业务和核心竞争力，所以这个东西你了解但是你并不真正懂得这个公司的估值和价值所在，熟悉的东西可能只是社会交往的层面而跟投资关系不太大。

我们在国外有一种说法，就是说这个知识或者这个信息是不是有投资附加值的信息，因为我们觉得天下有那么多的信息，这个公司它的图标是不是很漂亮，它公司的远景是不是很美，它公司的员工在那里工作是不是很开心。

我觉得我们想到投资股票最重要投资什么？最重要投资是公司分红的一个能力或者给投资者带来回报的一个能力，那么什么能决定分红？我觉得首先是公司的盈利水平，公司的业务的增长水平，公司在获得了这些利润或者财富之后是不是愿意把它的财富，跟它的投资者进行分享，也就是说公司的治理结构。

这里面我觉得有很重要的一个信息，根据国外和国内的研究证明，就是说明投资者应该更多地关注公司治理，它可以是一家很好的企业，但这家很好的企业可能把所有它赚的这个钱都留给自己的大股东或者留给自己的高管，刚才我们提到上一集提到巴菲特，巴菲特看到就是说什么他不只是看到好的企业，他还要直接控制这个好的企业保证这个好的企业创造的财富可以带给股东真正地回报。

那么如果一个公司高管大量地买进本公司的股票的话，其实传递了一个很正面的信息，就是公司高管本人对公司的股票是有信心的，那么与此同时我们听到在创业板上面出现很多这个公司的高管即使以辞职为代价也要减持本公司的股票。那说明什么问题？他觉得本公司的股票或者是高估了或者是他对本公司今后的业务他会不是特别地乐观，所以真正紧密地跟踪高管他的行为，其实可以给投资者带来很多，就是说比你觉得你更熟悉的那些信息。更有效的信息也就是说不必住在这家公司的隔壁，我凭借一些公开资料就可以知道它分红的情况，它高管的情况，它治理的结构，看来不必一定是非常熟悉在社会交往的层面上熟悉一家公司的高管，而凭借年报和报表就可以获得信息，而且有的时候熟悉了往往会让人产生自信。因为你觉得你很了解了，所以他说了什么，你马上就信以为真，因为公司高管和员工往往对公司有很强的忠诚，所以他们对公司戴了粉红色眼镜，看得比较乐观，你听了他们的建议你也会变得比较乐观和自信。"