10月30日，正值创业板满三周岁之际，我院副院长朱宁做客央视财经频道《交易时间》栏目，解读和展望“创业板三周年： 中国纳斯达克的明天”，一直以来，创业板上市公司高股价、高市盈率、高募资的三高问题饱受诟病，随 着业绩增速放缓甚至出现亏损，部分创业板公司所依赖的高成长概念已经受到冲击。

在朱宁副院长看来，创业板好似打了兴奋剂的“蔬果”，为了登陆创业板做高估值和发行价，一些业绩不错的公司都存 在过度包装问题，不惜代价在短期内粉饰业绩、调整盈余或吸引政府扶持或退税，一些企业达到150倍的市盈率就会出现屯钱、套现和变脸 的现象，其原因是发行价格实在太高，高到连企业的高管、管理层和大股东都觉得没有任何价值再继续持有公司股票。

究其原因，朱宁副院长认为，市场缺乏理性，助推了创业板“三高”，中国的股市无论是不是创业板的股票都不能用过 往的业绩来预测今后的发展趋势，同时，创业板发行制度也有待完善，而即使创业板设立了退市机制目前也没有公司触及到退市的条款，新 陈代谢并没有形成。

对于市场目前所出现的畸形现象，朱宁副院长表示，从投资者角度，国内个人投资者对于企业的主营业务并不关注，更多的还是关 心其短期能不能赚小钱，对企业资质和成长性也不关心，风险意识薄弱。而从上市公司角度，受全球经济环境的不佳影响，中国的企业做实 业越来越难，眼见只要上市就能取得高估值的盈利，利益驱动如此之大，也使得上市公司调节或包装自身的盈利，逐渐将上市和减持作为目 标而不把重点放在进一步使业务可持续发展和增长之上。

另外，朱宁副院长还认为，事实上股市下跌对于已经购买股票的投资者来说的确是坏消息，但是对持币待购的人来说是个好消息， 因为只有下跌的公司，其真正投资价值才能显现，因此，股市不是一个一定要保证大家赚钱的地方，而是给各种各样的公司企业来交易信息 和情报的地方。他指出，对于审批制度，俗话说“买的不如卖的精”，作为卖家的企业、投行肯定对公司的信息了解更全面，从 而信息存在不对称。对此，国外采取的对策是都让企业上市，短期会因为供给关系冲击上市估值，但久而久之投资者亏了钱之后就会学聪明 ，不会机械投资、盲目打新，从而形成良性循环，同时，上市公司也会越来越有责任感。可惜的是，目前国内市场还缺乏可靠的财务和法律 制度，国内违规成本也太低。因此，他认为，完善制度是市场良性发展的基石。

对于创业板成立三年来所显现的各种弊端，朱宁副院长表示，在发展过程中解决问题短期可以减小对市场冲击，中长期也给投资者 和企业更多盼头。他还指出，美国在大萧条期间也出现股市大泡沫和崩盘，与现在国内市场有类似之处，主要是因为在经济高速的发展之下 ，投资者期望比较高，其与特定的经济发展阶段有关，不过，国内股市不同之处在于需要完善新陈代谢的机制，国内上市企业主要看重圈钱 和融资，而海外则是注重搭建企业交流的平台，因此，他建议，国内上市公司需提升公司治理结构和要求。