2019年5月19日，著名经济学家、亚洲环球研究所所长陈志武先生携其新书《陈志武金融投资课》受邀做客“SAIF-CAFR名家讲堂”，围绕“经济转型中的金融价值与发展”发表主题演讲。本次活动由上海交通大学上海高级金融学院（高金/SAIF）、上海交通大学中国金融研究院（CAFR）、中信出版集团主办，华尔街见闻联合主办。

陈志武是华人经济学家，香港大学冯氏基金讲席教授与亚洲环球研究所所长、原耶鲁大学金融学终身教授，曾获得默顿·米勒奖。专业领域为金融理论、股票、期货和期权市场，以及宏观经济与经济史。 2006年，《华尔街电讯》将他评为“中国十大具有影响力的经济学家”之一。他担任学术总顾问的系列纪录片《华尔街》与《货币》，对中国金融文化的发展影响巨大。

主题演讲环节，陈志武主要就经济转型中的金融的作用，金融带给社会的影响两个方面发表了深刻的见解。互动环节，上海高级金融学院执行院长张春教授与陈志武就90后财务人士如何进行财务规划、中小微企业金融信贷支持政策及房地产行业等话题与在场听众展开互动。

以下为活动观点精选：

就今天讲的主题来说，主要是讲“经济转型中的价值与发展”这个话题，这里面涉及两方面的内容。因为现在经济面临着多个方面的转型需要和挑战，在这个过程中金融又有什么用？为什么金融很重要，特别是08年美国次贷危机之后，金融一直为方方面面的人士所诟病，感觉金融没有给我们创造一些看得见摸得着的东西，没有给我们带来什么实际的影响，为什么金融还可以持续的有价值，这到底是怎么回事？

一、现代经济体中金融资本的地位和作用

在现代经济体、现代社会里面金融资本的地位、作用要怎么理解，尤其从投资理财的角度看。《21世纪资本论》里面曾提到过，在农业社会的时候土地资本最赚钱，工业社会的时候工业资本最赚钱。到21世纪的时候，我们会发现金融资本最赚钱，这个演变的过程背后有什么具体的意思，我们如何全方位地理解现代经济？

中国社会自改革开放以来，创造了非常大非常了不起的经济奇迹，尤其是财富数量级的变化很大，在80年代的时候，万元户已经是富翁了，而到了90年代，开始出现一些百万富翁，而现在，我举个例子，腾讯的创始人马化腾，我估算他的个人财富有426亿元，这个变化是十分迅速的。

很多人会把金融资本和财富混淆，实际上还是有很大的差别。简单来说，所有有价值的东西都是财富，比如说故宫和故宫里的古董都是财富，但是故宫隐含的财富不能变成实际的钱，也不是资本。故宫是不可以被卖掉的，不关谁出多少钱，故宫都不可能被卖掉，所以故宫这一笔财富永远都不能变成钱，所以也不是资本。

资本是流动的，在《21世纪资本论》中，还有一个观点，只要资本回报率增长速度高于劳动收入增长速度，如果你没有投资资产的话，在和别人做财富赛跑的过程中想胜出很难，必须要有资产，要有投资。

金融资本带来的灵活性让我们可以鼓励、支持更多年轻人创业创新，这样一来的话给整个中国社会尤其是像上海、北京、深圳这些地方带来更多的活力，我们可以看到更多欣欣向荣的创业能量，金融资本这个特点是我们要认识到的。

那么现在到底应该怎么理财？金融资本、金融投资、财富金融变化更加重要。投资最重要是注意分散投资，如果在投资安排的时候不做足够多分散投资，比如在14年初到15年5月股灾之前，A股表现最好，13年之前是A股表现最差，A股和其他股市要么是最好，要么是最差，总是在两个比较极端的排名中摇摆，所以说在投资的时候千万不要忘记分散投资，这是投资的一个很重要的原则。

我们一般印象是中国人一有钱就会买很多的房子，在以前的时候，实际情况可能未必是这样，土地和房产买的越多，家庭财产情况就暴露越多，私有财产收到保护不是那么可靠的时候，暴露财产是一个非常危险的行为。

2013年西南财经大学对中国家庭金融做了一个调查，对财富前20名的家庭进行了调查，房地产投资加在一起占33%，经营性资产42%，金融资产的占比是18%。从这些数字来看，可以看到尽管过去40年金融市场发展是恢复起来以后是比较快，到2013年的时候，最有钱的中国城市家庭金融资产的占比还是比较低。

总的来说，到目前为止因为整个中国经济的金融化、资本化的水平是比较有限，反映在家庭、投资理财的结构上来说就不太奇怪，房地产占了中国家庭投资的大头，保险投资和其他的金融投资占比是相对比较低，当前分散投资的程度还不太够。

二、发展金融的意义和价值

为什么要发展金融，我们之所以要发展金融是在80年代、90年代的时候帮助国企解决融资问题，到了20多年前变成帮助地方政府做基建做融资，通过发展金融帮他们解决融资的问题。这样一来就造成了一个问题，也有很多经济学家包括，他们每一次解释为什么发展金融就说金融给企业融资、给建设投资融资划等号。这样一来会有什么结果？我们很快的想象一下我们在学经济学的时候，基本上集中了这样一个分析框架，任何一个行业有两个参与主体，一个是生产者就是企业，还有一个是消费者，是买方，是需求方。我们过去总是把金融和企业融资、投资建设融资划等号，我们以前在发展金融的时候是把生产者和面对的金融需要的问题划等号，要解决他们的金融需求，不是帮助消费者，整个金融市场另外一端的需求被忽视了。

在今天，产能过剩是大多数行业的常态，在这个背景下金融的发展为什么要从原来的强调企业金融，投资建设金融转移到消费金融和家庭金融上面？我们每个人一辈子中面临着收入和消费的巨大矛盾，我们年轻的时候是一辈子收入最少的时候，随着年龄的上升收入越来越高，退休的时候是一辈子收入最高的时候，但是却是消费欲望最低的时候。

如何缓和这个矛盾？这就是金融要解决的问题，尤其是借贷金融。

除此之外，我们还会发现，很多的家庭，因为一个家人的疾病花费一个家庭的所有财产，使一个家庭立刻陷入贫困，但是如果我们有完善的保险产品，把这些意外风险都通过非常精准的保险产品设计好了，能够解决很多这样的问题。这个就是保险、借贷金融、消费金融很重要的原因。

另外一方面，以前我们把投资和消费都会区分开来，其实这个区分是错误的。没有不是投资的消费，也许很多人觉得有点不可思议，但我们每一个人最重要的资本是什么？人力资本，就是我们自己的大脑，他说要把我们人力资本培养好第一个前提就是至少要活下去，所以说吃住行要有保障，这些是消费还是对我们自己人的人力资本的投资？这个肯定是投资，因为我吃饭、穿衣服是让我活下去，这个是我对我自己人力资本的投资。

所以说大家好好学习金融，懂得如何运用金融，也就会懂得如何消费懂得投资，这是一个相辅相成的事情，金融对现代社会来说是必不可少的，金融要发展起来也需要很多条件，希望我们未来能够把金融一起学好，让金融市场更加有活力。